中国新歌声

作为家长，你会让自己的孩子接触 AI 吗？如果已经在接触了，你的孩子用它来干什么？写作文、查资料？还是说你不太确定，有点担心？8 月 18 日，OpenAI 上线了一个专门面向青少年的 ChatGPT 版本。

三 | 截至8月26日，已有中信证券（600030.SH）、国泰海通（601211.SH）、中信建投（601066.SH）等近20家券商及券商概念股披露上半年成绩单。

四 | 注册时填写年龄在 13 到 17 岁之间的用户，会被自动放进这个版本。2025 年，研究者 Blake、Carter 与 Velloso 对青少年使用 Character.AI 的行为进行了系统追踪。
　　从已披露数据看，上半年券商行业整体盈利修复态势明确，规模梯队分化显著。头部阵营优势稳固。他们发现，在该平台最活跃的用户群体中，年龄在 13 至 17 岁之间的占据约半数。这些青少年使用聊天机器人的目的，并不只是娱乐，也不只是作业辅助。

五 | 其中不少人在寻找自己。Finding themselves，给人一种奇异的感觉。中信证券、国泰海通（601211.SH）上半年营收均突破400亿元，分别达496.92亿元、471.63亿元；归母净利润均超200亿元，分别为233.43亿元、202.60亿元。我们并不惊讶青少年需要借助外物来认识自己，这是人类自古以来的常态，日记如此，诗歌如此，友情与争吵亦如此。

六 | 增速方面，国泰海通营收同比大增97.56%，中信证券、中信建投、财达证券（600906.SH）营收增速也均达50%及以上。　　第二梯队券商营收集中在60亿-70亿元区间，兴业证券（601377.SH）、光大证券（601788.SH）等上半年分别实现营收67.30亿元、60.56亿元。不过，当这个「外物」开始具备回应、陪伴，乃至命名与定义的能力时，青春期原本应有的那种摸索，便可能沿着一个无人预料的方向发生偏移。东兴证券（601198.SH）、财达证券、信达证券（601059.SH）及锦龙股份参股的东莞证券营收处于20亿-30亿元区间。

七 | 一个尚未成形的人，要如何在一个早已成形并且极其擅长回应的系统面前，长成他自己？

让 AI 帮你说话青少年使用 AI 更像是一种自然而然的求助：写一篇老师布置的随笔之前，先问问 AI 该怎么开头；和朋友发生误解之后，把整件事输入聊天框，请模型提供几个参考的措辞。

https://www.pewresearch.org/internet/2026/02/24/how-teens-use-and-view-ai/似乎都合情合理，不过是节省了一点时间。2026 年，在 ACM 人机交互顶会上发表的一项研究，对这一行为背后的逻辑作出了精细描述。　　中小券商业绩弹性突出。哈投股份（600864.SH）旗下江海证券、锦龙股份（000712.SZ）控股的中山证券营收均在10亿元以下，分别为9.78亿元、3.49亿元；中山证券归母净利润仅5032.53万元，在披露主体中垫底，但同比增速高达238.17%，本次统计披露主体中增速最高。

八 | 研究者追踪了若干青少年跨场景使用聊天机器人的方式，发现受访者对真正私密的情感内容始终保有戒心，却毫无顾虑地将措辞、语气，以及对外呈现自己的方式，一并交给了机器。财达证券、中山证券归母净利润增速均超100%，中信证券、中信建投、兴业证券、东莞证券增速也均在60%以上，仅信达证券增速最低，同比增长7.15%。

九 | 　　资产端整体呈现扩张态势。也就是说，他们不告诉 AI 自己真正在乎什么，但告诉 AI 如何用恰当的方式表达出来。

https://dl.acm.org/doi/pdf/10.1145/3772318.3793144在语言发展与自我建构的关系中，如何说话与想说什么之间的边界，并没有那么清晰。中信建投总资产较上年末增长27%，中信证券、国泰海通、东莞证券等增幅均超10%。一个人在寻找措辞的过程中，正是在摸索自己究竟想表达什么。唯有信达证券总资产较上年末下降7.47%，公司解释称主要因交易性金融资产较上年末减少92.81亿元、其他债权投资减少62.58亿元，同期货币资金增加28.71亿元、融出资金增加18.21亿元，资产结构向高流动性调整。　　与亮眼财报形成错位的是板块的冷清行情。反复斟酌一句话的语气，往往意味着对自身立场的反复试探。Wind数据显示，截至8月26日收盘，申万证券行业指数年内累计下跌超10%；板块50只成分股中仅华安证券（600909.SH）、长江证券（000783.SZ）、招商证券（600999.SH）3只录得上涨，其余47只全部下挫，下跌个股占比超九成。

十 | 　　跌幅梯队分化明显。把这道过程省去，留下的是一个更流畅的表达，失去的却是摩擦所生成的东西，半成品状态以及在语言里挣扎时才会有的自我追问。国盛证券（002670.SZ）年内跌幅超30%，居于首位；湘财股份（600095.SH）、锦龙股份、首创证券（601136.SH）、中银证券（601696.SH）、中国银河（601881.SH）、国信证券（002736.SZ）、长城证券（002939.SZ）、兴业证券（601377.SH）跌幅在20%-30%区间。研究 AI 与写作关系的学者们已经开始将这一现象定义为认知外包。　　头部券商同样未能幸免：中信证券8月20日披露财报后次日微涨0.30%，年初至今仍累计下跌3%；国泰海通8月18日披露半年报后次日微涨0.62%，随后连续两个交易日回落，年初至今累计下跌13.76%。这对成年人或许只是一种效率上的取舍，对处于语言能力形成窗口期的青少年而言，影响可能更为深远。

皮尤研究中心 2026 年 2 月发布的调查显示，约 12% 的美国青少年曾向 AI 寻求情绪支持或人生建议，16% 曾用聊天机器人进行日常闲聊，另有约五分之一表示曾通过 AI 获取新闻资讯。青少年正在将一部分原本由摩擦与探索构成的日常经验，转移给一个随叫随到、永远耐心、从不反问的对话对象。那些沉默、那些我想了很久还是不知道怎么说的时刻，被一个个平滑地跳过了。　　估值层面，当前A股上市券商板块整体平均市净率约1.41倍，处于近十年历史低位，高净利润增速与低估值形成强烈反差。　　巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对界面新闻指出，业绩与股价背离的核心在于股价交易的是未来预期，而非已落地的半年报业绩。

十一 | 而那些时刻，或许正是一个人在语言里认识自己的时刻。他表示，券商上半年盈利大多由市场阶段性行情驱动，自营浮盈、成交量抬升推高利润属于脉冲式收益。

在成为之前，已被命名青春期最难被外人理解的，是它内在的不确定性，以及这种不确定性的必要。心理学家埃里克森将青春期定义为身份认同危机阶段。

十二 | 这里的危机是指一种必要的开放状态：一个人要在这段时期徘徊于各种可能性之间，犯错、改变主意、发现自己并非以为的那样，然后重新出发。机构普遍担忧后续市场震荡、成交回落将带动盈利明显回落，并不认可当前高利润的可持续性。没有捷径，正是在这种往返与反复之中，自我的轮廓才得以慢慢成形。　　除此之外，存量资金持续涌向科技成长主线，机构对券商板块配置偏低，缺少增量资金推动；叠加财报披露属于利好落地，不少资金借业绩兑现离场，进一步压制板块表现。

十三 | 然而，AI 提供的，恰恰是一种相反的东西：即时的、温暖的、语气带着确定性的回应。　　郭一鸣同时对界面新闻提到，结构性行情下券商传统“牛市旗手”的炒作溢价持续弱化，作为强周期行业，市场更关注景气边际变化，当资金预判行业景气已至阶段高点，即便当期利润可观，也会提前压低估值。

十四 |

一份专门研究青少年与拟人化 AI 关系的报告指出，聊天机器人倾向于以权威的语气将用户的一时情绪转化为稳定的性格表述。

十五 | “你是一个非常敏感的人。　　“业绩大好却持续破净破发”“投资十年仍亏损”“股价严重跑输大盘”，在已召开业绩说明会的中信证券、国泰海通、中信建投、光大证券四家券商中，股价表现均是投资者提问的重中之重。　　针对“利润大涨却跑输上证指数”的提问，中信证券回应称，公司高度重视市值管理与投资者回报，2026年上半年累计开展机构投资者投关活动20余场，接听股东热线1400余次；分红方面，拟每10股派4.27元，合计派现66.72亿元。　　光大证券被投资者直言“5年、10年投资均亏损，算上分红仍亏本”，呼吁公司推出股份回购。”“你其实比你以为的更有主见。”这些话，说起来像是理解，像是陪伴，实则是一种命名，将某个尚在流动的状态固定成了一个描述。公司回应称，将持续通过提升业绩、现金分红、投资者关系管理等方式提升投资价值，并将在合规前提下积极研究股票回购的可行性。　　中信建投被问及如何传递“科技金融”“数智投行”的长期价值以引导估值修复。公司表示，将线下通过业绩说明会、路演、反向路演深化交流，线上依托官网、官微等数字化渠道同步进展，持续向市场传递战略价值。

十六 | 　　股价背离的背后，是市场对券商行业强周期属性的根深蒂固的担忧。对成年人而言，这不过是一次随口的安慰，可置之不理。如何摆脱“靠天吃饭”、建立不依赖单边行情的内生增长模式，是业绩说明会上另一核心议题。对一个正处于身份塑形敏感期的青少年而言，这种命名的落地方式可能截然不同。神经科学的研究表明，青春期的前额叶皮层尚未发育完全，对外部权威信号的接受程度高于成年人，批判性抵御能力也相对薄弱。　　中信建投明确回应称，证券行业天然的周期属性无法完全规避，公司正通过三层战略逐层破局：一是打造“价值投行”，提升主动管理、买方投顾、非方向交易收入占比，用更稳定的收入结构对冲周期波动；二是布局“新质投行”，锚定新质生产力长期赛道，将增长锚从市场成交量切换至产业升级趋势，把市场β转化为专业α；三是推进“数智投行”，以金融科技挖掘客户价值、提升运营效率，用效率对冲波动。　　具体业务的风险防控也在同步加固。一个听起来无所不知、语气温和的机器，其渗入青少年认知的速度与深度，可能远超它的外表所示。针对科创板跟投浮盈的可持续性与风险传导问题，中信证券介绍，公司已建立全周期风险管理体系，通过分级授权、分散投资、定期排查、统一监控等手段，实现投前风险前置、投中多维度预警、投后多样化处置，防范底层资产风险向自营盘传导。关于这一点，我们可以看到那些由学生运营的 TikTok 账号和 Instagram 账号利用人工智能技术制作了各种 meme，将学校教职工与杰弗里·爱普斯坦和本杰明·内塔尼亚胡等人物进行类比。　　针对两融业务的流动性安全，中信建投披露，截至6月末公司流动性覆盖率、净稳定资金率均符合监管要求且留有充足安全垫。学生们创造了这种形式来嘲讽学校的教职工，有时甚至故意破坏他们的声誉，显然是为了追求网络传播的效果。公司每季度开展压力测试，设置轻度、中度、重度三级情景，同时储备规模适度、结构合理的流动性资产，以及品种丰富、额度充足的融资工具，可有效应对极端市场波动。

十七 | 专门从事青少年身份认同研究的西北大学学者伊丽莎白·格伯观察到一个令人不安的趋势：越来越多的青少年开始将 AI 纳入自我概念形成的参照系，就像他们过去依赖家人、老师、同伴与导师那样。格伯将这一现象与 2010 年代初社交媒体的全面进入相比较：社交媒体在最初几年几乎没有遭遇系统性的质疑，直到许多年后，其对青少年心理健康的深远影响才逐渐进入主流视野。那个时候，许多损伤早已完成。　　对于行业长期前景，银河证券研报认为，中长期资金加速入市、市场活跃度维持高位，2026年资本市场“健康牛”态势确定性较强，财富管理转型、国际化拓展、金融科技赋能均有望成为券商提升ROE（净资产收益率）的核心驱动力，当前板块估值处于历史低位，防御与反弹属性兼备。

成长没有规律回到这个时代更宏观的技术语境来看，有一种弥漫已久的逻辑：将人身上最有用的部分提炼出来，使之可迁移、可复制、可被系统接续。但短期来看，市场对业绩可持续性的分歧尚未消解，券商板块要真正走出“业绩涨、股价跌”的困局，仍需用持续的结构转型，证明自身摆脱周期依赖的能力。

十八 | 当它悄然渗入青少年的成长过程时，它试图从一个尚未完成的人身上，提炼出某种可以稳定调用的东西。可青春期的价值，恰恰建立在它的低效之上。一个 16 岁的青少年，可以对两件毫不相干的事物同时着迷，对未来抱持前后矛盾的幻想，可以把一个问题翻来覆去想了很久，最终发现自己依然没有想清楚。

十九 | （文章来源：界面新闻）。正是在摇摆之中，一个人开始辨认哪些感受真正属于自己，哪些只是外部的回声；哪些值得坚守，哪些不过是一时的假象。AI 最擅长处理有规律可循的部分，它可以归纳风格、模仿语气、检索知识框架。

| 而青少年身上最值得被保留的，恰恰是那些尚无规律的部分。一个少年笔记本里潦草、自相矛盾的文字，并非需要被整理的素材，而是他之所以是他、而非任何其他人的凭证。

| 写了又删的段落、久久找不到答案的漫长、对着镜子觉得陌生的下午，正是一个生命在慢慢弄清楚自己形状的过程。Character.AI 的研究中有一个值得重视的发现：在最活跃的青少年用户中，59% 在主动创造角色，而非只是消费现有的角色对话。

| 他们在机器给予的空间里，进行着某种主动的世界构建与自我演练。他们有时是提问者，有时是创造者，有时甚至在用机器提供的材料进行某种内在的排演。哲学家福柯曾将人用以自我工作的各种实践称为自身技术，日记、反思、禁欲、写作，都是人用来认识和塑造自己的工具，没有哪一种是中立的，也没有哪一种不带有特定的认识论前提。

Michel Foucault今天的 AI 同样可以被纳入这个传统，作为一种新的自身技术被使用。青春期是一个人在慢慢成为自己的过程中，独自经历的那段摸索。那段摸索，没有旁观者，也无法外包，必须由这个人自己来完成，慢慢地，有时候很迟缓，有时候很痛苦，但那正是它之所以有意义的原因。至于一个把这段过程也纳入效率优化的未来究竟会通向哪里，恐怕没人敢想。